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Sob o Signo da Desorientação
Na média das três primeiras semanas do mês de
fevereiro de 2016, o mercado de juros futuros da BM&F-BOVESPA exibia
inclinação positiva para curva futura de juros. Entretanto, passou a demonstrar
atenuação em sua inclinação a partir da quarta semana. Dois vetores
contribuíram para essa mudança no humor no mercado: a) aparente perda de
eficácia da elevação da SELIC na contenção do processo inflacionário; e b)
risco de imagem da autoridade monetária ao se mostrar hesitante quanto a
política a ser implementada (Figura 1). Movimento similar foi observado para a média semanal
das cotações futuras do mercado de dólar. Os investidores arrefeceram suas
expectativas para a conversão cambial a partir da quarta semana do mês. A
melhora dos saldos cambiais obtida nas transações internacionais associada a
relativa perda de dinamismo da economia estadunidense promoveram reequilíbrio
na paridade cambial dólar x real (Figura 2). Em fevereiro de 2016, os contratos futuros de café
arábica na Bolsa de Nova York exibiram amplas variações. Enquanto na média da
primeira semana do mês a cotação para o segundo vencimento assinalava
US$¢124,29/lbp, na última registrava US$¢119,47/lbp, ou seja, 3,88% de
desvalorização do produto. Tal declínio deve-se, em parte, ao satisfatório
regime hídrico observado nos principais cinturões cafeeiros de arábica no
Brasil, ensejando expectativas bastante otimistas para a safra 2016/17 (Figura
3). Ademais, há informações de que o Vietnã retomou o ritmo de seus embarques
após fracassada tentativa de ordenar o mercado, objetivando forçar melhoria das
cotações, consideradas não remuneratórias.
Em Franca, principal cinturão produtor paulista, os
cafeicultores receberam R$490,98/sc. em fevereiro, segundo dados diários
contabilizados pelo IEA/CATI2. Esse preço convertido pelo dólar
médio do mês (US$1,00=R$3,97)3 representava US$123,67/sc., o que
representa menos de US$¢95,00/lbp. Diante desse preço recebido, a estratégia de
aquisição de contrato futuro, para entrega em março de 2017, poderia ser
vantajosa, uma vez que a cotação média praticada naquele mercado para a última
semana do mês era de US$¢124,95/lbp. O mercado futuro de café robusta na Bolsa de
Londres, em fevereiro de 2016, começou o mês com média cotações mais elevadas,
vindo a perder alavancagem ao longo do mês. Mudança na estratégia comercial
vietnamita4 e suprimento considerado suficiente por parte dos
importadores estão pressionando esse mercado (Figura 4). Os efeitos do El Niño sobre a frutificação dos
cafezais da Colômbia, do Vietnã e do cinturão capixaba de conilon poderão
exercer alguma pressão sobre as cotações a partir de março, pois seus efeitos
se tornaram mais aparente em termos de produtividade das lavouras. No Brasil, existe
ainda o temor de que, com a substituição do El Niño (já bastante enfraquecido)
pela La Niña, ensejem-se maiores probabilidades de que as massas polares
atinjam os cinturões de arábica. Aparentemente, a especulação motivada pelo
clima deve se iniciar mais cedo nesse ano. O movimento de compra e venda de contratos futuros
em Nova York manteve-se majoritariamente vendido, sinalizando que os
investidores esperam novas baixas nas cotações. Tal posicionamento alicerça-se
na proximidade da colheita no Brasil que deve ultrapassar as 50 milhões de
sacas, sendo mais de 40 milhões somente de arábica. O mercado financeiro internacional vivencia momento
de grande instabilidade, o qual, por sua vez, reflete-se no mercado das commodities5. Diversos
fatores, de díspares naturezas, têm desorientado os investidores. Certamente,
sob esse clima, deve prevalecer forte volatilidade para as cotações nos
próximos meses. __________________________________________________ 1O autor agradece
o trabalho de sistematização do banco de dados econômicos conduzido pelo Agente
de Apoio à Pesquisa Científica e Tecnológica do IEA, o analista de sistemas
Paulo Sérgio Caldeira Franco. 2INSTITUTO DE
ECONOMIA AGRÍCOLA - IEA. Banco de dados.
São Paulo: IEA. Disponível em:
<http://ciagri.iea.sp.gov.br/precosdiarios/precosdiariosrecebidos.aspx>.
Acesso em: 4 mar. 2016. 4EXPORTAÇÕES de
café do Vietnã batem expectativas novamente. CaféPoint, São Paulo, 3 mar. 2016. Disponível em:
<http://www.cafepoint.com.br/noticias/internacional/exportacoes-de-cafe-do-vietna-batem-expectativas-novamente-99147n.aspx>.
Acesso em: 4 mar. 2016. 5VEGRO, C. L. R.;
FRANCO, P. S. C. A subsunção das commodities. CaféPoint, São Paulo, 29 fev. 2016. Disponível em:
<http://www.cafepoint.com.br/blogs/cenas-e-fatos-do-agro/a-subsuncao-das-commodities-99075n.aspx>.
Acesso em: 4 mar. 2016. Palavras-chave: cotações de
café, mercado futuro, commodities.
3BANCO
CENTRAL DO BRASIL - BCB. Sistema de Pagamentos em Moeda Local – SML:
Brasil x Argentina. Brasília: BCB. Disponível
em: <http://www.bcb.gov.br/?RED-PROCEDTAXA>. Acesso em: 4 mar. 2016.
Data de Publicação: 09/03/2016
Autor(es): Celso Luís Rodrigues Vegro (celvegro@sp.gov.br) Consulte outros textos deste autor
