Em julho, o mercado de café esboçou ligeira recuperação nas cotações, uma vez que as instabilidades climáticas previstas acabaram não ocorrendo, o que elevou as cotações médias. No mercado de Nova Iorque, o café arábica (Contrato C, segunda posição) teve alta de 1,74% na posição de setembro. Na Bolsa de Londres, o preço do café robusta apresentou elevação de 2,24%. Na BM&F¹, as cotações do arábica alcançaram 2,28%, enquanto no preço composto diário da OIC² observou-se aumento de 3,94% (gráfico 1).

Gráfico 1 - Cotações médias mensais do café em diferentes mercados de futuros, 2001 a 2003

                              Fonte: Gazeta Mercantil

            Mesmo com tendência de alta em julho, o mercado internacional de café continuou fortemente influenciado pelas expectativas de geada no Brasil, apresentando elevada instabilidade. Essa flutuação nas cotações do café arábica na Bolsa de Nova Iorque (contrato C, segunda posição) pode ser observada no gráfico 2. Ela foi tão intensa que a partir de 18/07/03, quando caíram abruptamente, as cotações voltaram a recuperar posição apenas no final do mês.

Gráfico 2 - Cotações diárias no mês de julho na Bolsa de Nova Iorque, para café arábica, Contrato C, setembro de 2003

Fonte: Gazeta Mercantil

            Os altos estoques dos países importadores continuam sendo a variável principal da formação das cotações do café no mercado internacional. Isso faz com que não se tenha conseguido uma reversão na tendência baixista do mercado, mesmo sob menores colheitas em andamento nos países produtores, principalmente no Brasil, Colômbia e Vietnã.
            Em plena colheita, o cafeicultor brasileiro, com maior oferta do produto no mercado, teve ainda de enfrentar a valorização do real frente ao dólar. Essas duas ocorrências conduziram a um leve recuo o preço médio recebido pelos cafeicultores, mesmo considerando a pequena recuperação das cotações no mercado internacional ao término do mês (gráfico 3).
            Todavia, mesmo com a instabilidade das cotações de café em mercados de futuros nos últimos 12 meses, verifica-se alta acumulada menos expressiva de 42,77% e 21,20% nas cotações médias mensais do café arábica, respectivamente, na BM&F e na Bolsa de Nova Iorque e de 32,62% nas do robusta na Bolsa de Londres.

Gráfico 3.- Preços médios mensais recebidos pelos produtores de café no Estado de São Paulo, período de 2000 a 2003

                              Fonte: Instituto de Economia Agrícola

            De igual maneira, quando se avalia a trajetória dos preços de café recebidos pelos produtores, em reais, nos últimos 12 meses, verifica-se que cresceram 53,47%. Mas é importante destacar que, desde outubro de 2002, se têm mantido os mesmos patamares de preços, que sofreram forte recuo a partir de junho de 2003 (-12,58%). Isto tem trazido enorme insatisfação por parte dos produtores e das cooperativas, que pressionam o governo para implementar medidas de sustentação de preços do produto.

Chegou a hora de fazer contas

            A maciça compra de contratos de opção por parte dos cafeicultores de arábica mostra que tal medida foi bem recebida, muito embora o preço de exercício definido pela administração federal tenha sido enfaticamente criticado pelas lideranças do segmento. De outro lado, os cafeicultores de robusta não tiveram a mesma percepção das vantagens dessa política, tendo sido poucos os que adquiriram contratos.
            As análises vigentes apontam para estabilidade nas cotações nos próximos meses, sendo bastante provável que as opções sejam exercidas pelos cafeicultores. Desse modo, a Companhia Nacional de Abastecimento (CONAB)³ deverá preparar-se para receber, em seus armazéns, os cafés contratados para o exercício em setembro.
            Aqueles cafeicultores, possuidores de contratos de opções, devem começar a fazer contas para quantificar o custo dessa transação. Os itens de despesa envolvidos são diversos, mas todos agregam pequenos gastos que ao final podem inclusive conduzir ao não-exercício da opção de venda. Num esforço apenas aproximativo, procurou-se listar o rol de gastos adicionais para efeito de exercício da opção (tabela 1).

Tabela 1 – Estimativa de custo de transação para exercício dos contratos de opção de café